Powell beschloss, die Zinsen um einen halben Prozentpunkt anzuheben

Um die Finanzmärkte und die Wirtschaft während der Pandemie zu unterstützen, hat die Federal Reserve ihr Vermögensportfolio aus Staatsanleihen und Hypotheken auf 9 Billionen US-Dollar mehr als verdoppelt.

Beamte sollen Pläne zur Reduzierung dieser Bestände bekannt geben. Während das Design ihres Schemas einem früheren Experiment ähnelt, das 2017 im Vermögensportfolio stattfand, wird der Prozess schneller und möglicherweise störender für die Finanzmärkte sein als beim letzten Mal.

Die Fed hat erstmals während und nach der Finanzkrise 2007-2009 in großem Umfang Anleihen gekauft, die sie „quantitative Lockerung“ nannte. Zu einer Zeit, als der kurzfristige Zinssatz der Fed nahe Null lag, sollten die Käufe das Wirtschaftswachstum ankurbeln, indem die langfristigen Zinssätze gesenkt und die Anleger in riskantere Anlagen, boomende Aktien, Unternehmensanleihen und Immobilien gedrängt wurden. 2014 stoppte sie die Erweiterung ihres Portfolios und reinvestierte die ausstehenden Wertpapiererlöse Dollar für Dollar in neue Kontrakte.

Als die Fed 2017 zu dem Schluss kam, dass keine Anreize mehr erforderlich seien, begann sie, ihr Portfolio passiv zu verkleinern – das heißt, indem sie Anleihen ohne Reinvestition der Erlöse fällig werden ließ, anstatt sie aktiv auf dem freien Markt zu verkaufen.

Diesmal entschieden sich die Beamten erneut für einen im Wesentlichen passiven Ansatz, damit die Anleger nicht von einer Sitzung zur nächsten raten müssen, wie die Fed die Rückzahlungen von Anleihen zurücksetzen könnte.

Aber negative Rückzahlungen werden größer und schneller sein als vor fünf Jahren. Dann legten die Beamten aus Sorge darüber, wie der Abfluss funktionieren würde, eine niedrige Obergrenze von 10 Milliarden US-Dollar für den monatlichen Abfluss fest und erhöhten diese Grenze langsam auf 50 Milliarden US-Dollar über ein Jahr.

Beamte gaben kürzlich an, dass sie in dieser Runde jeden Monat 95 Milliarden US-Dollar an Wertpapieren fällig werden lassen – 60 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen und 35 Milliarden US-Dollar an hypothekenbesicherten Wertpapieren – fast doppelt so viele Obergrenzen wie beim letzten Mal. Die Stichwahl wird wahrscheinlich im Juni beginnen und in nur wenigen Monaten statt in einem Jahr neue Obergrenzen erreichen.

Anders als beim letzten Mal besitzt die Fed auch mehr als 300 Milliarden Dollar an kurzfristigen Staatsanleihen. Die Zentralbank muss entscheiden, wie sie diese Wechsel fällig werden lässt. Bei ihrem Treffen im März erörterten die Beamten einen Plan, nach dem sie es gestatten würden, Staatsanleihen in Monaten aus dem Portfolio zu nehmen, in denen die maximalen Rücknahmegrenzen für Staatsanleihen nicht bindend sind. Mit anderen Worten, wenn Ihnen in einem Monat nur 45 Milliarden US-Dollar an Wertpapieren ausgehen würden, würde die Fed 15 Milliarden US-Dollar an Wertpapieren fällig werden lassen, um jeden Monat einen Gesamt-Cashflow von 60 Milliarden US-Dollar aufrechtzuerhalten.