Im heutigen „Macro Chartmania“-Beitrag werfen wir einen Blick auf die Gesundheit der deutschen Wirtschaft. Im Jahr 2019 haben wir die Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft und die besorgniserregende Unterinvestition in den Informations- und Kommunikationstechnologiesektor angeprangert, da sich die Wirtschaft strukturell abschwächte. Das war vor der Pandemie 2020 und der Energiekrise 2022. Dass Deutschland in diesem Jahr in eine Rezession rutschen wird, daran besteht heute kaum noch ein Zweifel.
Alle Bedingungen sind erfüllt: schnelle und stabile Inflation, Scheitern des Wachstumsmodells auf Basis billiger russischer Energie und kritische Unterinvestitionen in Forschung und Entwicklung. Wir sagen nicht, dass Deutschland zur lahmen Ente Europas wird. Das Land hat alles, was es braucht, um diese Schwierigkeiten zu überwinden. Aber kurzfristig wird es zweifellos Schwere Zeiten für Deutschland Und zwar für den Rest der Eurozone.
Lehren aus dem deutschen Wirtschaftsmodell
Die folgende Grafik erklärt teilweise, warum die deutsche Wirtschaft morgen möglicherweise nicht aus dem Rennen ist. Bisher ist es dem Land gelungen, eine technologische Rezession zu vermeiden. Dies erklärt sich durch das Wiederaufleben der Auslandsnachfrage, was den erneuten Anstieg der Exporte in die Türkei und das Wachstum der Exporte in das Vereinigte Königreich, zwei der wichtigsten Handelspartner Deutschlands, bestätigt.
Allerdings war es nur eine Frage der Zeit, bis die deutsche Wirtschaft in eine Rezession geriet. Am vergangenen Montag räumte die Bundesbank ein, dass eine Rezession noch vor Jahresende wahrscheinlich ist. Die Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft ist besorgniserregend. China ist Deutschlands größter Handelspartner mit einem durchschnittlichen Gesamthandelsvolumen von rund 200 Milliarden Euro in den letzten Jahren. Die jüngsten Zahlen zeigen, dass die Wachstumsrate der Exporte nach China mit -8,3 % im Jahresvergleich im Juli nahezu auf dem niedrigsten Stand seit Beginn der Pandemie liegt. Wenn man den vorläufigen Daten Glauben schenken darf, ist die jüngste Bestätigung in der folgenden Grafik zu sehen.
Doch Chinas schrumpfendes Wirtschaftswachstum ist nicht Deutschlands einziges Problem. Die Inflation wird anhalten. Die Bundesbank schätzt, dass sie in den kommenden Monaten 10 % erreichen wird, gegenüber einer annualisierten Rate von 8,5 % im Juli. Es ist möglich. Im Gegensatz zu den USA hat die Eurozone den Höhepunkt der Inflation noch nicht überschritten. Selbst wenn wir den Höhepunkt überschreiten, werden die Energiepreise steigen (es wird Jahre dauern, um die Abhängigkeit von russischem Gas und Öl zu verringern), und die Inflation wird aufgrund der geringen Austauschbarkeit des Euro (der EUR/USD-Wechselkurs) für lange Zeit hoch bleiben kann herunterfallen). auf 0,96 bis Jahresende) und die Lockerung staatlicher Maßnahmen zur Preiskontrolle (in der Eurozone wird die Inflation derzeit künstlich niedrig gehalten).
Inflation: Deutschland plant breites Paket fiskalischer Maßnahmen
Sahnehäubchen: Auch Deutschland steht vor dem strukturellen Problem der schlechten Verteilung der Investitionen. Das ist heute nicht gestern. Dies wird jedoch zu einem drängenderen Problem zu einer Zeit, in der die Wirtschaft besorgniserregende Anzeichen von Schwäche zeigt. Bei Investitionen in Forschung und Entwicklung (F&E) schneidet Deutschland weltweit am besten ab.
Hierin liegt das Problem. Dieses gute Ranking ist vor allem der sehr schlecht aufgestellten Automobilbranche zu verdanken. In den letzten Jahren entfielen mehr als 50 % der F&E-Investitionen auf sie, verglichen mit beispielsweise nur 6 % in den USA. Die Automobilindustrie befindet sich derzeit in einer Krise. Lieferengpässe, schrumpfende Nachfrage und steigende Energiekosten belasten die Bauherren. In der letzten ZEW-Umfrage für August 2022 lag der Teilindex für den Autosektor bei -44,1. Es ist besser als noch vor ein paar Monaten. Im April 2022, als der Krieg in der Ukraine ausbrach, fiel er auf -61,7. Dies ist jedoch nahe dem niedrigsten Stand des Jahres.
„Sagen wir Deutschlands Neun in der Eurozone in Gefahr der Explosion!“
Ein überproportionaler Anteil der F&E-Investitionen aus dem Automobilsektor hat unmittelbare Folgen: Die Kommunikations- und Informationstechnologiebranche leidet unter chronischer Unterinvestition. Er wägt das Wachstumspotenzial und die technologische Innovationsführerschaft Deutschlands ab. Die Corona-Pandemie und die zu ihrer Eindämmung verhängten Lockdowns haben gezeigt, dass Deutschland bei der Digitalisierung seiner Wirtschaft hinterherhinkt.
Die deutsche Wirtschaft steht derzeit an einem Scheideweg. Jahrelang lasen Staats- und Regierungschefs die Straußenpolitik über Deutschlands übermäßige Abhängigkeit von billiger russischer Energie (die ein Schlüsselfaktor für die starke Wettbewerbsfähigkeit der deutschen Industrie war) und ein tiefes Ungleichgewicht bei Investitionen in Forschung und Entwicklung.
Rückblick: „Kann Frankreich Deutschland wirklich schlagen?“
Hoffentlich wird die drohende Rezession die deutschen Staats- und Regierungschefs dazu bringen, in beiden Fragen zu handeln. Es gibt keine Alternative, als neue alternative Energiequellen zu finden. Der Prozess hat begonnen. Es ist auch dringend notwendig, die wirtschaftliche Abhängigkeit von der Autoindustrie zu verringern und F&E-Investitionen in andere Sektoren zu lenken. Es ist noch nicht da. Sollte Deutschland in der Zwischenzeit in eine Rezession fallen, ist es eine sichere Wette, dass die Eurozone diesem Beispiel folgen wird.
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