„Deutschland muss sich verschulden, um seine Verteidigung und seine Industrie zu stärken“, hat Maastricht vergessen?

Die Covid-Krise hat Frankreich und seine Partner gezwungen, die Wirtschaft dringend und massiv zu unterstützen, was zu einem allgemeinen Anstieg der Kreditzinsen geführt hat. Im Jahr 2024 soll mit einer Neuverhandlung der vorübergehend aufgegebenen Maastricht-Verträge begonnen werden, und es bleibt nun die Frage nach Ausnahmen und möglichen Verzögerungen bei der Einhaltung der Regeln. Man kann sich den tiefgreifenden Wandel in der Atmosphäre rund um solche Kompromisse vorstellen. Die alte Ordnung des fast moralischen Konflikts zwischen den sogenannten „sparsamen“ und „ausgabenden“ Ländern wurde sicherlich durch eine leidenschaftslose Debatte über die neuen Schuldenanforderungen ersetzt, die die Länder der Eurozone, insbesondere die ersten unter ihnen, betreffen. , Deutschland.

Das Ausmaß und die Dringlichkeit des neuen deutschen Investitionsbedarfs zeigten sich zwar im militärischen Sektor, aber auch auf industrieller Ebene aufgrund des Zusammenbruchs des deutschen Handels mit Russland. Deutschland hat keine andere Wahl, als die relative Lockerung der Maastricht-Beschränkungen zu akzeptieren, zumal seine Verfassung bereits strenge Schuldenbeschränkungen vorsieht. Diese neue Situation erfordert eine doppelte Reflexion über die Veränderungen in den politischen Beziehungen zwischen Frankreich und Deutschland aufgrund außergewöhnlicher Umstände, aber auch über die wirtschaftlichen Vorzüge der Maastricht-Verträge.

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Die Kreditstrategie Frankreichs ist solide, während die deutsche Sparpolitik in einigen Bereichen deutlich hinterherhinkt

Frankreich sieht sich seit langem heftiger Kritik an seiner Verschuldung und seinem Defizit ausgesetzt, das auf überhöhte Sozialausgaben zurückzuführen ist. Es ist heute klar, dass ein erheblicher Teil der öffentlichen Ausgaben Frankreichs für Militär und Atomwaffen aufgewendet wird, deren strategische Bedeutung für Europa nun erkannt wird.

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Im Gegensatz dazu stellten wir fest, dass Deutschland in diesem Bereich einen enormen Rückstand aufweist und, was eine weitere Überraschung darstellt, die öffentliche Hand zu wenig in andere Bereiche wie den Schienenverkehr oder die digitale Technologie investiert. Es bleibt zu hoffen, dass die relativierung der französischen Schulden zu einer Neuausrichtung der Beziehungen zwischen den beiden Ländern führt, eine Voraussetzung für wirksame Maßnahmen zur Bekämpfung der aktuellen russischen Bedrohung und des Verlusts der NATO-Beteiligung der Vereinigten Staaten.

Die Verträge von Maastricht sind negativ

Ebenso wichtig ist das Bewusstsein für den gegenläufigen Charakter der Maastricht-Verträge auf wirtschaftlicher Ebene. Es macht keinen Sinn, sich auf Schulden zu konzentrieren und nur deren Nutzen zu ignorieren. Wie können wir den Widerspruch zwischen der Verurteilung des Ausmaßes der Schulden Frankreichs und dem anhaltenden Interesse der Gläubiger am Kauf französischer Anleihen nicht spüren? Das aktuelle AA-Rating, oder sogar AA-, wie einige vorhergesagt haben, stellt tatsächlich einen Kredit mit geringem Risiko dar, da die durch diesen Kredit finanzierten Investitionen berücksichtigt werden.

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Ausländische Kommentatoren wundern sich manchmal über das Schweigen der Franzosen zu ihren eigenen Erfolgen in Sachen Attraktivität, Reindustrialisierung oder Beschäftigungsquote, die das Ergebnis gezielter öffentlicher Investitionen sind. Es scheint also, dass die Bereitstellung von Krediten für das Wachstum der produktiven Sektoren der Wirtschaft wichtiger ist als ihre Größe. Auch wenn die Hoffnung auf eine künftige Erneuerung der Maastricht-Verträge in diesem Sinne vergeblich ist, können wir mit künftigen Anleihekäufen der EZB und vielleicht sogar einem neuen Kredit der EU rechnen, um die wirtschaftlich belastenden Grenzen zu umgehen. Diese Verträge. Nur so kann Europa den Herausforderungen begegnen.

Alain Lemasson, Centrale und Insead, ehemaliger Bankier