Der massive S&P-Optionshandel könnte am Donnerstag für Turbulenzen bei den US-Aktien gesorgt haben

Von Saqib Iqbal Ahmed

NEW YORK (Reuters) – Händler weisen auf einen massiven Optionshandel am Donnerstag hin, von dem sie sagten, dass er vom JPMorgan-Fonds stammte, als einer der Gründe für den Einbruch des Aktienmarktes am späten Tag, da handelsbezogene Optionsflüsse die Marktschwäche verschärften.

Der S&P 500 fiel in der letzten Handelsstunde am Donnerstag um 1,2 %, was den größten stündlichen Rückgang des Index seit mehr als drei Wochen darstellt. Er beendete den Tag 1,56 % niedriger, wobei einige einen Teil der Schwäche dem Handel mit großen Optionen zuschrieben, der früher am Tag fiel.

„Ich denke, der Handel hat die Volatilität verschärft“, sagte Brent Kochoba, Gründer des Analysedienstes SpotGamma, und stellte fest, dass dies ungewöhnlich sei, da vierteljährliche Hedging-Aktivitäten die Märkte nicht sehr bewegen.

Die Art und Weise, wie der Handel strukturiert ist, bedeutet, dass Optionshändler – normalerweise große Finanzinstitute, die den Handel erleichtern, aber versuchen, marktneutral zu bleiben – gezwungen sein werden, eine zunehmende Anzahl von Aktien-Futures zu verkaufen, wenn der Markt zu sinken beginnt, was den Ausverkauf verschärft. Wie Kochuba von SpotGamma sagte.

Die Märkte hatten ein volatiles Quartal aufgrund der russischen Invasion in der Ukraine, volatiler Rohstoffpreise und dem Beginn der Zinserhöhung durch die US-Notenbank. Es war nicht klar, was die anfängliche Schwäche des Marktes am späten Donnerstagnachmittag verursachte, die zu einer Reihe von Ausverkäufen bei Aktien-Futures führte.

Der Handel, der kurz vor 11:00 Uhr stattfand, war ein großer Handel mit Collar-Optionen, bei dem etwa 44.000 Calls im Juni verkauft und eine ähnliche Anzahl von Spreads für Juni gekauft wurden, was sich auszahlen würde, wenn der S&P 500 fallen würde. mehr als 5 % von seinem derzeitigen Niveau. Der Collar ist eine Absicherungsstrategie für Optionen, die eine Kombination aus Puts und Calls beinhaltet.

Der Handel beinhaltete auch den Verkauf von etwa 24.800 Calls, die an die 4300-Marke des S&P 500 gebunden sind, die am Ende der Sitzung am Donnerstag auslaufen wird, um sich vor starken Marktbewegungen während der Handelssitzung zu schützen.

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Händler wiesen darauf hin, dass der Aktien-Hedgefonds von JPMorgan mit einem Volumen von 19 Milliarden US-Dollar hinter den Bewegungen steckte. Der Fonds, der einen Korb von S&P 500-Aktien zusammen mit Standardindexoptionen hält und die Absicherung alle drei Monate zurücksetzt. Da der Fonds so groß ist, kennen Händler seine Muster und antizipieren.

Kochuba sagte, dass der Handel auf der Grundlage früherer Handelsmuster und Einzelheiten der im Fondsprospekt enthaltenen Anlagestrategien vom JPMorgan Hedged Equity Fund eingeleitet wurde.

Die Deals tragen das Markenzeichen des Hedge-Programms von JPMorgan, sagte Joe Tejay, Portfoliomanager bei Equity Armor Investments.

Auf die Frage nach den Deals bestätigte Kristen Chambers, eine Sprecherin von JP Morgan Asset Management, dass der Fonds ein geplantes vierteljährliches Hedging-Programm habe, bestätigte aber nicht die genauen Details des Handels.

Regelmäßige Händler, oft Hedgefonds, verfolgen bei ihren Investitionen einen regelbasierten Ansatz und orientieren sich oft eher an festen vierteljährlichen Zeitplänen als an soliden Anlagethemen.

Daher versuchen andere Anleger nicht, Signale aus ihrer Auswahl von Optionspreisen und Ablaufdaten zu extrahieren, wie sie es beim Handel durch einen diskretionären Anleger tun.

„Dies ist ein systematischer Handel, den wir am Ende jedes Quartals sehen“, sagte Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie bei der Susquehanna Group International.

Der Deal vom Donnerstag, der theoretisch einen Wert von etwa 20 Milliarden US-Dollar hat – basierend auf dem Stand des Index – ersetzt laut Trade Alert-Daten eine ähnliche Position, die Ende des letzten Quartals eröffnet wurde.

(Berichterstattung von Saqib Iqbal Ahmed; Redaktion von Megan Davis und Sam Holmes)